随着2025年底的临近，比特币市场正迎来一个关键节点。据市场分析，价值高达270亿美元的比特币期权即将在12月26日到期，这一事件正成为打破当前横盘僵局的最大催化剂。整个12月，比特币价格被牢牢锁定在85,000美元至90,000美元的狭窄区间内，背后的核心推手正是期权做市商的动态对冲行为。分析师指出，随着期权到期日的迫近，这种“伽马压制”效应正在减弱，为价格向上突破蓄积了巨大动能。
核心观点与数据显示，超过一半的Deribit交易所未平仓期权合约将在12月26日到期，总价值约270亿美元。值得注意的是，这些期权呈现出强烈的看涨偏向，看跌期权与看涨期权的比率仅为0.38，这意味着看涨期权的数量几乎是看跌期权的三倍。更关键的是，大部分未平仓合约的执行价格集中在100,000美元至116,000美元的上行区间，为价格向上突破提供了明确的目标指引。
市场背景分析表明，比特币在整个12月表现出的反常平静，与同期美国股市的强劲反弹和黄金创下历史新高的火热行情形成了鲜明对比。这种“压抑”行情的根源在于期权市场的复杂机制。期权做市商为了对冲其风险敞口，在现货和期货市场上进行动态买卖操作。具体而言，在85,000美元附近的大量看跌期权“伽马”形成了价格支撑，每当价格跌至此区域，做市商被迫买入比特币；而在90,000美元附近的大量看涨期权“伽马”则构成了价格天花板，当价格涨至此区域，做市商则被迫卖出。这种由对冲需求而非市场真实信念驱动的交易行为，制造了一个自我强化的震荡区间。
展望后市，随着期权到期，伽马和德尔塔等风险指标迅速衰减，做市商的强制对冲压力将得到释放。分析师指出，到期后最可能的结果是价格向上突破，目标指向95,000美元中段区域，而非持续跌破85,000美元。投资者应关注，此次大规模、高看涨比重的期权到期，可能成为点燃新一轮上涨行情的导火索，结束长达一个月的盘整格局。
