随着2025年美联储三次降息落地，加密市场却意外承压，总市值自10月高点蒸发超1.45万亿美元。进入2026年第一季度，市场焦点已从“是否降息”转向“流动性供给”。本文将深度剖析美联储潜在的政策路径，及其对比特币、以太坊等核心加密资产的系统性影响。
核心观点与关键数据：据加密货币交易所BTSE首席运营官Jeff Mei分析，若美联储在2026年第一季度暂停降息且通胀压力持续，比特币（BTC）可能跌至70，000美元，以太坊（ETH）或下探2，400美元。然而，若“隐形量化宽松”（Stealth QE）持续提供流动性，结合超过500亿美元的ETF资金持续流入，比特币有望反弹至92，000-98，000美元区间。
市场背景：降息落地，市场为何反向而行？回顾2025年，美联储虽连续三次降息25个基点，但加密市场并未迎来预期中的上涨。相反，比特币、以太坊及主要山寨币普遍抛售。分析师指出，关键在于市场解读的差异。尽管政策转向宽松，但以纽约联储主席约翰·威廉姆斯（John Williams）为代表的多位官员持续强调通胀风险和数据依赖性，并未给出明确的进一步宽松信号，这削弱了市场的乐观情绪。此外，11月CPI数据因美国政府停摆导致的数据收集中断，其准确性存疑，进一步加剧了市场的不确定性。
流动性博弈：“隐形QE”或成关键缓冲值得注意的是，比利率政策本身更重要的或许是流动性的实际投放。2025年12月1日，美联储正式结束量化紧缩（QT），并转向对到期证券进行全额展期。随后，其启动了约400亿美元的短期国库券购买计划（即储备管理购买，RMPs），以稳定银行储备金。这一被部分分析师称为“隐形量化宽松”的操作，虽远不及2020-2021年每月约8000亿美元的QE规模，但仍可能在2026年第一季度以较慢速度持续，为市场悄悄注入流动性。历史数据显示，在上一轮大规模QE期间，加密货币总市值暴增了超过2.90万亿美元。因此，即使没有激进的降息，持续的流动性注入也可能支撑风险偏好，为加密价格提供底部支撑。
结尾预测与投资者关注点综合来看，2026年第一季度加密市场的走向，将在“美联储暂停加息的压力”与“隐形QE提供的流动性缓冲”之间取得平衡。投资者应关注两个核心变量：一是美国通胀数据的真实走势及美联储的官方表态；二是储备管理购买（RMPs）的规模与持续性。若流动性环境保持相对宽松，机构资金通过ETF等渠道持续涌入，加密市场在经历短期盘整后，仍具备结构性上行基础。然而，任何超预期的鹰派信号或流动性收紧，都可能触发更深度的回调。市场正处于一个由宏观流动性而非单纯利率决议主导的新阶段。
