临近年底，加密货币市场在清淡的流动性中呈现出复杂的图景。比特币（BTC）在触及周内低点后艰难回升至88,600美元附近，而现货比特币ETF则连续第五日录得净流出，总额达1.75亿美元。与此同时，去中心化金融（DeFi）巨头Aave经历了一场紧张的治理投票，凸显了去中心化自治组织（DAO）决策的挑战。另一边，以Hyperliquid为代表的去中心化永续合约交易所（DEX）正凭借创新机制吸引市场目光，其市场份额在2025年11月已达到历史新高的11.7%。市场分析师指出，年末的波动与结构性变化，正在为2026年的加密市场格局埋下伏笔。
核心数据与事件聚焦
据TradingView数据显示，比特币本周二曾跌至86,561美元的周内低点，随后反弹。Farside Investors报告指出，现货比特币ETF需求疲软，周三录得1.75亿美元资金外流。在DeFi领域，Aave社区一项关于将协议品牌资产控制权归还给DAO实体的治理提案，以55.29%的反对票和41.21%的弃权票被否决，仅3.5%的投票者表示支持。这一结果凸显了DAO治理中时机与参与度对结果的关键影响。
市场背景：流动性收紧与结构性增长并存
年末假期导致投资者活动减少，市场整体流动性偏紧，这在一定程度上解释了主流资产的震荡走势。然而，在整体市场盘整的背景下，细分赛道却呈现爆发式增长。值得注意的是，去中心化永续合约交易所的市场份额从2023年1月的2.1%飙升至2025年11月的11.7%，表明衍生品交易的去中心化趋势不可阻挡。其中，Hyperliquid作为年度黑马项目备受关注，Cantor Fitzgerald甚至预测其HYPE代币到2035年可能飙升至200美元，其核心增长驱动力被指向Hyperliquid改进提案3（HIP-3）。
另一方面，安全问题始终是市场的痛点。币安联合创始人赵长鹏（CZ）近期提出加强安全措施以“根除”地址投毒诈骗，包括钱包警告和可疑账户黑名单。据Scam Sniffer数据，仅2025年11月，网络钓鱼诈骗就导致6,344名受害者损失超过770万美元。投资者应关注此类基础设施层面的改进，这关乎整个生态的健康发展。
结尾预测：分化与整合将成为未来主线
展望2026年，加密货币市场可能呈现两大趋势。首先，市场分化将加剧，具备真实用例和创新机制（如Hyperliquid的HIP-3）的项目，与传统ETF资金流主导的蓝筹资产，其表现可能进一步拉开差距。其次，DeFi治理将走向成熟，AAVE此次的治理风波为所有DAO敲响了警钟，未来治理提案的提出时机、沟通策略和社区动员能力将变得至关重要。最后，随着监管框架的逐步明晰和基础设施安全性的提升，主流资金有望在波动中寻找更具确定性的入场机会。市场分析师建议，投资者在关注价格波动之余，更应深度审视项目的治理健康度与技术迭代能力，这将是穿越周期的重要指标。
